site logo

QR-код адреса статьи


Золото и таможенная статистика Британии


Традиционно, мировой оборот золотых слитков завязан на Лондон, где находятся основные хранилища и крупнейший спотовый рынок LBMA. В частности, там хранится металл большинства ETF, примерно 2/3 от общего объёма ETF holdings. По состоянию на декабрь 2019-го года LBMA учитывает 8,3 тысячи тонн золота (268 млн унций), из которых примерно 4 тысячи тонн принадлежит иностранным государствам и Банку Англии, более 2 тысяч тонн владения мировых ETF, остальное так называемое unaccounted gold - металл, владельцы которого официально не раскрываются.

По логике, на основе статистики LBMA можно определять настроения крупных инвесторов. Чем больше металла учитывается в хранилищах, тем выше его концентрация в соответствии с теорией Доу. Но этот анализ упирается в данные. В настоящий момент LBMA раскрывает историю владений металла только с июня 2016-го года, причём без разделения по структуре. Данные прошлых периодов можно поискать в различных исследованиях или даже гугл картинках (по запросу Gold vaulted in London), но эти данные бессистемны и всё равно недостаточны для полноценного анализа.

На помощь приходит таможенная статистика, собираемая Евростатом. Данные по Британии (причём на месячном фрейме) обнаруживаются с 2000-го года. Код золота 7108. Исходные данные выгружаются в денежном выражении и затем пересчитываются в тонны металла по средней месячной стоимости LBMA. Кроме того, учитывается условие, что часть ввозимого золота уходит на розничное потребление в виде монет и ювелирных изделий (в среднем 3 тонны в месяц; значение взято на основе статистики WGC за период с 2008-го года). Наличие вторичной переработки металла игнорируется.

Важно отметить, что таможенная статистика не учитывает перемещение золота, если оно производится его суверенным владельцем из Банка Англии или обратно. Своё отражение находит исключительно тот металл, который относится к частному сектору и ETF, что изначально желательно для анализа. Больше того, по стечению обстоятельств текущий объём частных владений практически равен чистому импорту за все 20 лет существования данных, и это не удивительно, поскольку 2000-й год был апогеем лизинга золота. Чистая позиция частных инвесторов реально была околонулевой.

Золото и таможенная статистика Британии
Рисунок 1 - Таможенная статистика Британии по золоту.
Синяя линия - чистый импорт (накопленным итогом)
красная - владения мировых ETF (всё в тоннах).


График чистого импорта представлен на рисунке 1. На месячных данных коэффициент корреляции для прироста запасов металла и его доходности (при учёте в долларах США) составляет всего 0.11, однако на годовом фрейме он возрастает сразу до уровня 0.77, так что долгосрочная динамика золота в самом деле определяется в Лондоне и нигде больше. При этом не удивительно, что полученный график почти повторяет траекторию котировок - он начинает свой рост в "начале времён", достигает экстремального уровня в 2012-м году и затем уходит в глубокую коррекцию.

На сегодня (последняя точка на графике это январь 2020-го года) золотые активы частных инвесторов вплотную приблизились к своему абсолютному верху, причём только в прошлом году в Британию было поставлено около 1000 тонн. Но это не стоит воспринимать как прогноз на скорый разворот котировок, поскольку объём хранимых запасов нужно сопоставлять с денежной массой. Например, в США, агрегат M2 по сравнению с 2012-м годом вырос на 60% и в дальнейшем наверняка подскочит ещё. Кроме того, потенциал сентимента может расти в результате потери доверия к другим активам.

Ещё один важный вывод заключается в том, что график чистого импорта практически повторяет общую траекторию владений мировых ETF. Таким образом, финансиализация рынка в плане ухода владельцев металла от прямых соглашений с кастодианами в пользу торгуемых инструментов давно завершилась и на сегодня априори более полные и оперативные данные мировых ETF являются вполне состоятельной выборкой для анализа настроений крупных инвесторов в золото. Статистику ETF можно найти на сайте WGC (на ежемесячной основе). Крупнейшие фонды SPDR и iShares публикуют её ежедневно.

Данные отсюда: International Trade, EU Trade Since 1988 by HS2, 4, 6 and CN8 (DS-045409)


© 2014-2016 Блог Змея.
Вся информация предоставляется исключительно в ознакомительных целях и не является рекомендацией к действию
Вернуться назад