Блог Змея

Циклический анализ
Финансовых рынков

Облако тегов
Интересные публикации
Прогноз от 24 мая
Читать...
Прогноз от 8 марта
Читать...
EURUSD с 1960-го года
Читать...
Прогноз на 2019 год
Читать...
Прогноз на 2020 год
Читать...

Комментарии
Соцсети

Канал Змея на Ютуб Страница Змея на Фейсбук Живой Журнал Змея



Подписки

Публикации

Комментарии


Золото и таможенная статистика Британии

Теория 12 апреля 2020 3 066   


Традиционно, мировой оборот золотых слитков завязан на Лондон, где находятся основные хранилища и крупнейший спотовый рынок LBMA. В частности, там хранится металл большинства ETF, примерно 2/3 от общего объёма ETF holdings. По состоянию на декабрь 2019-го года LBMA учитывает 8,3 тысячи тонн золота (268 млн унций), из которых примерно 4 тысячи тонн принадлежит иностранным государствам и Банку Англии, более 2 тысяч тонн владения мировых ETF, остальное так называемое unaccounted gold - металл, владельцы которого официально не раскрываются.

По логике, на основе статистики LBMA можно определять настроения крупных инвесторов. Чем больше металла учитывается в хранилищах, тем выше его концентрация в соответствии с теорией Доу. Но этот анализ упирается в данные. В настоящий момент LBMA раскрывает историю владений металла только с июня 2016-го года, причём без разделения по структуре. Данные прошлых периодов можно поискать в различных исследованиях или даже гугл картинках (по запросу Gold vaulted in London), но эти данные бессистемны и всё равно недостаточны для полноценного анализа.

На помощь приходит таможенная статистика, собираемая Евростатом. Данные по Британии (причём на месячном фрейме) обнаруживаются с 2000-го года. Код золота 7108. Исходные данные выгружаются в денежном выражении и затем пересчитываются в тонны металла по средней месячной стоимости LBMA. Кроме того, учитывается условие, что часть ввозимого золота уходит на розничное потребление в виде монет и ювелирных изделий (в среднем 3 тонны в месяц; значение взято на основе статистики WGC за период с 2008-го года). Наличие вторичной переработки металла игнорируется.

Важно отметить, что таможенная статистика не учитывает перемещение золота, если оно производится его суверенным владельцем из Банка Англии или обратно. Своё отражение находит исключительно тот металл, который относится к частному сектору и ETF, что изначально желательно для анализа. Больше того, по стечению обстоятельств текущий объём частных владений практически равен чистому импорту за все 20 лет существования данных, и это не удивительно, поскольку 2000-й год был апогеем лизинга золота. Чистая позиция частных инвесторов реально была околонулевой.

Золото и таможенная статистика Британии
Рисунок 1 - Таможенная статистика Британии по золоту.
Синяя линия - чистый импорт (накопленным итогом)
красная - владения мировых ETF (всё в тоннах).


График чистого импорта представлен на рисунке 1. На месячных данных коэффициент корреляции для прироста запасов металла и его доходности (при учёте в долларах США) составляет всего 0.11, однако на годовом фрейме он возрастает сразу до уровня 0.77, так что долгосрочная динамика золота в самом деле определяется в Лондоне и нигде больше. При этом не удивительно, что полученный график почти повторяет траекторию котировок - он начинает свой рост в "начале времён", достигает экстремального уровня в 2012-м году и затем уходит в глубокую коррекцию.

На сегодня (последняя точка на графике это январь 2020-го года) золотые активы частных инвесторов вплотную приблизились к своему абсолютному верху, причём только в прошлом году в Британию было поставлено около 1000 тонн. Но это не стоит воспринимать как прогноз на скорый разворот котировок, поскольку объём хранимых запасов нужно сопоставлять с денежной массой. Например, в США, агрегат M2 по сравнению с 2012-м годом вырос на 60% и в дальнейшем наверняка подскочит ещё. Кроме того, потенциал сентимента может расти в результате потери доверия к другим активам.

Ещё один важный вывод заключается в том, что график чистого импорта практически повторяет общую траекторию владений мировых ETF. Таким образом, финансиализация рынка в плане ухода владельцев металла от прямых соглашений с кастодианами в пользу торгуемых инструментов давно завершилась и на сегодня априори более полные и оперативные данные мировых ETF являются вполне состоятельной выборкой для анализа настроений крупных инвесторов в золото. Статистику ETF можно найти на сайте WGC (на ежемесячной основе). Крупнейшие фонды SPDR и iShares публикуют её ежедневно.

Данные отсюда: International Trade, EU Trade Since 1988 by HS2, 4, 6 and CN8 (DS-045409)

  • Оцените публикацию
    • 10

Обсуждения (23)

  1. Здравствуйте! подскажите пожалуйста новичку по Фьючерсу SLV  на moex.
    Допустим есть у меня  1 млн рублей
    я беру фьючерс на серебро по 15$  доллар 74р  итого = 10 контрактов 1 лот обходится = 11000р
    Я беру допустим 100 лотов  выходит 1100.000р
     
    в случае если доллар будет 100р и серебро 20$ за унцию то моя позиция приростет на 2000.000р - 1100.000р =  900тыс р профита
    верно ли я подсчитал ? посоветуйте ?

    • 1

    1. Абсолютно не верно, поскольку вариационная маржа по фьючерсу на серебро считается каждый день как доходность серебра в долларах умножить на курс доллара. Допустим ситуацию, что в первый день серебро выросло с 15 долларов до 20 при неизменном курсе доллара (74 рубля), тогда Ваша прибыль составит 5*74*1000=370 тысяч рублей. Во второй день у Вас просто вырастет курс доллара, но, поскольку цена серебра в долларах останется неизменной, то вариационная маржа у Вас будет ноль. Итого, весь профит 370 тысяч.

      Вот Вам отличный пост со Смартлаба, где подробно разбирается тема с фьючерсами на индекс РТС и золото (они все долларовые, принципы счёта маржи одинаковые) https://smart-lab.ru/blog/244954.php

      • 3

      1. http://forum.moex.com/viewtopic.asp?t=28736 тут нагляднее
        похоже нельзя влезать в эти баксовые фьючерсы что золото что серебро что ртс

        • 0

  2. "....поскольку объём хранимых запасов нужно сопоставлять с денежной массой. Например, в США, агрегат M2 по сравнению с 2012-м годом вырос на 60% и в дальнейшем наверняка подскочит ещё. Кроме того, потенциал сегмента может расти в результате потери доверия к другим активам".........Золотые слова!!! ИМХО, напрашивается вывод - золото ещё и рости то НЕ НАЧИНАЛО, как по объему спроса, так и по цене!

    • 1

    1. Начинало. И уровни из этого анализа предположить можно. 2000 нынешних долларов и 2500-3000, учитывая все усилия Трампа по уничтожению финансовой стабильности. Всё что выше явно будет пузырь.

      • 2

      1. 2000 это практически предыдущий хай, от которого и надо производить вычисления. С тех "недавних лет" накуячили туеву хучу Куёв!!! Экстраполируя Ваши расчеты получаем стоимость голды примерно в 3400, и предполагаю, что это будет минимально возможный уровень. .А верхняя планка сейчас не поддается расчету, ибо кто его знает, что ещё "Трампу и Ко" в голову может придти. Особливо в преддверии ноября сего года.

        • 2

    2. Интересно тогда почему с 2012 по 2015 золото дешевело пока М 2 показывал рост ?
      Чисто по моему субъективному взгляду одно к другому особо не имеет отношения, главное :
      "...... золотые активы частных инвесторов вплотную приблизились к своему абсолютному верху .... "
      на чем будет расти ? Кого еще получится загнать в золото ?
      Да пусть верят в то что скоро 2 или 5 тыс. будет, главное что бы потом не плакали ;) .
      В условиях попы что началась дорожать будет доллар .
      Чисто мой взгляд, - думаю кино с ростом скоро круто закончится. Цели выполнены можно опять ниже 1500 свозить :)
      имхо

      • 1

      1. За доллар скоро по морде давать будут.

        • 5

        1. Вот тут полностью солидарен!!!

          • 0

        2. Дали по морде и доллар отобрали.

          • 2

      2. "Интересно тогда почему с 2012 по 2015 золото дешевело пока М 2 показывал рост ?"....- "Это элементарно Ватсон" (с). Голда - это прежде всего защитный актив. А пиплу в те годы в понятной форме донесли, что "Бабло победило зло"! Всё залили Куями, и все опять "зазеленело". Пипл повелся и голду укатали.

        "Чисто мой взгляд, - думаю кино с ростом скоро круто закончится. Цели выполнены можно еще разом на 1000 свозить :)"....Можно и на 500 свозить...на бумаге)).Какие проблемы, она все стерпит. Только какое это отношение будет иметь к Золоту?

        • 1

  3. Сергей, добрый день! Твоё мнение?
    COMEX заключает соглашение о секретности с CFTC в рамках FOIA, чтобы не разглашать общественности информацию о своей программе маркет-мейкера по новому фьючерсному контракту на 400 унций золота, заключенному с LBMA, потому что «Раскрытие информации может вызвать конкурентный вред для COMEX». Программа начинается 13 апреля.

    • 2

    1. Когда за доллар начнут бить морду, надо брать! :-)...

      • 0

      1. "...надо брать! :-)."
        Это большой риск попасть под туже раздачу! Ибо если уж "начнут бить", то процесс этот будет длительный и плохо управляемый.

        • 1

    2. Добрый день. Без понятия.

      • 0

  4. Да, забыл добавить к этой статье. Таможенная статистика Швейцарии при таком подходе не нужна. Даже вредна, поскольку по ней выборка хуже, чем по ETF.

    • 1

    1. Думал еще посидим в $, а тут такие настроения ... в серебро в золото... в недвижимость... в нее б с уровня 120 или лучше 150, а то как-то со всех сторон только и слышно, что московская переоценена (типа однушку в бирюлево можно на замок во франции)...

      • 1

    2. Более 300 шахт было закрыто по всему миру. Из них более 180 из ниши драгоценных металлов.
      (по материалам сайта - https://www.portfoliowealthglobal.com/)
      Какие последствия возможны? Ибо многие шахты закрывать относительно легко и быстро, а вот обратный процесс весьма затяжной!

      • 1

      1. Только вот странно - крупнейший ETF iShares за месяц закупил около 50 млн унций, продажи монет в развитых странах тоже выросли, а запасы свободного металла на COMEX не сокращаются. Единственное достижение, что цена до 16 восстановилась без явного роста позиции в СОТах. Не мог промышленный спрос грохнуться насколько сильно, чтобы перекрыть всё остальное.

        • 1

        1. Предполагаю так: пром спрос грохнулся точно на уровень ниже инвест спроса в какой то момент. И с учетом имеющихся запасов едва ли восстановление будет быстрым. Так же имею сильные сомнения, что ETFы реально покупают физический металл в заявленных объемах!

          • 1

          1. Кудрин предлагает использовать деньги граждан со счетов в банках!!! Вот с-ки... сбывается то, о чем дема говорил еще несколько лет назад, что есть только две банки алюминиевая и стеклянная....

            • 1

            1. "Спокойно! Господин Кудрин имел в виду примерно следующее: в связи с затягиванием поясов компании притормозят с инвестициями, а значит будет пониженный спрос на заёмные средства. Банки будут искать, куда эти средства вложить, и вполне могут профинансировать дефицитный от мер поддержки и социальной программы бюджет через облигации федерального займа (ОФЗ)."
              https://t.me/vzglyadizbanki/15

              • 0

              1. Остается один маленький, но между тем ооочень большой вопрос: зачем так сложно, если дефицит бюджета можно покрыть эмиссией?

                • 1



Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации.