Блог Змея

Финансы, Инвестиции,
Волновой анализ

Облако тегов
Опрос

Курс доллара на 1 июля


 
Интересные публикации
EURUSD с 1975-го года
Читать...
Прогноз от 12 марта
Читать...
Прогноз от 25 апреля
Читать...
Прогноз от 14 ноября
Читать...
Прогноз от 18 декабря
Читать...

Комментарии
Привет всем! РТС вариант. Девятиволновый треугольник.   ... GDU7 контракт все так...значит разворот... там часто такое делают перед разворотом, на прошлой... Ребят, может кто нибудь проверить. У меня по фьючу золота аж на 1300 цена улетела , а потом там... Видимо какие-то факторы искажают движение рынка? Любопытно можно ли было учесть желание инвесторов... тоже так думаю но ждать долго еще придется... Реально по дневным свечам. Нефть как какая-то коррекция к падению выглядит. И в РТС это хрень... на своем первой сайте Сергей очень точно дал прогноз по низам рубля, в то время когда доллар шел к... Сергей, ваше мнение интересно, спасибо вам за аналитику которую вы публикуете, слежу за вашим... Я всегда это допускаю, потому и не беру денег за свои прогнозы. Интересно моё мнение о рынке,... а сейчас допускаете что тоже чего то не знаете в ценообразовании рубля?)) меня просто всегда...
Соцсети

Канал Змея на Ютуб Страница Змея на Фейсбук Живой Журнал Змея



Подписки

Публикации

Комментарии


История по углю

Теория 23 декабря 2016 5 245   


Уголь - топливо XIX века. На нём ходили паровозы и пароходы, его использовали для обогрева жилищ и как сырьё для производства стали и светильного газа; позднее - как топливо на электростанциях. По сути, мировая экономика оставалась "угольной" вплоть до середины XX века и только потом основными видами топлива стали нефть и природный газ. История угля, несомненно, много богаче истории нефти и именно поэтому она представляет столь значительный интерес для анализа больших циклов.

История по углю
Рисунок 1 - добыча угля в млрд метрических тонн.
Красная линия - США, синяя - Весь мир.

Массовая добыча угля началась в середине XIX века сначала в Англии, потом в США и континентальной Европе. В начале XX века мировое производство превышало 1 млрд тонн (рисунок 1), а доля США в нём достигала значительных 40%. В 20-ые и 30-ые годы мировая добыча стагнировала, но затем угольная промышленность обрела "второе дыхание", когда центр производства и потребления сместился в Азию. На сегодня почти половина мирового производства приходится на Китай (таблица 1).

Сортов угля существует превеликое множество и все они разделяются на четыре основные категории (в порядке снижения качества) - антрацит, каменный, бурый, лигнит. Теплотворности каменного и бурого угля отличаются примерно на треть, но разница в ценах достигает 4 раз (данные по рынку США). Кроме того, разница в ценах существует и между странами и регионами, поскольку перевозка угля на дальние расстояния, в отличии от нефти, создаёт весьма значительный привес стоимости.

История по углю
Таблица 1 - добыча угля по странам мира сейчас и 100 лет назад.

Ценовые ряды, которые были отобраны для исследования, представлены в виде графиков на рисунке 2 в ценах 2015-го года. Первый ряд (с 1834-го по 1890-ый годы) это данные американской ассоциации железа и стали по антрациту марки white ash lump на условиях FOB в порту Филадельфии. Это один из наиболее дорогих сортов угля в истории США, который добывался в Пенсильвании. Больше того, в цене содержатся ещё и расходы по доставке в порт, так что положение графика не удивительно.

Второй ценовой ряд (с 1880-го года по настоящее время) это данные EIA и геологической службы США по средним годовым ценам на битуминозный (каменный) уголь в Соединённых Штатах "в месте первой продажи", без учёта стоимости доставки потребителю (далее по тексту at mines). Объективно, это самая чистая котировка, у которой имеется только один недостаток - в силу наличия долгосрочных контрактов она может запаздывать относительно "тренда", пропуская локальные ценовые потрясения.

Последний ценовой ряд (с 1970-го года) это рыночные котировки в Австралии (порт Ньюкасл) также на каменный уголь на условиях FOB. Как видно из графика, они повторяют цены в США, но являются куда более волатильными, как и все биржевые котировки в условиях резко возросшей финансиализации. На сегодня Австралия является крупнейшим экспортёром "старомодного топлива", так что указанные цены это benchmark для всего мирового рынка, если для него вообще применимо такое понятие.

История по углю
Рисунок 2 - исходные цены на уголь (долларов 2015-го года за метрическую тонну).
синяя линия - котировки white ash lump на условиях FOB в порту Филадельфии;
зелёная линия - средние цены "at mines" на все марки битуминозного угля в США;
красная линия - рыночные котировки битуминозного угля на условиях FOB в Австралии.

Склеенный график за всю историю представлен на рисунке 3. Для его построения были использованы только данные at mines (с 1880-го года по настоящее время) и данные по white ash (до 1879-го года включительно) с понижающим коэффициентом, который отражает различие между сортами. Кроме того, все данные ранее 1924-го года подвергнуты дополнительному сглаживанию - вместо обычной годовой котировки дано среднее значение за три года (прошлый, текущий и следующий).

Отмечу, что график сорта white ash содержит подозрительный ценовой скачок аккурат на рубеже 80-ых годов. Судя по экспортным ценам (доступны с 1867-го по 1900-ой годы), подъём котировок в то время, действительно, имел место, однако он был не столь бурным по сравнению с провалом второй половины 70-ых. Если так, то коэффициент 3.6, равный среднему отношению между at mines и white ash в 80-ые годы, является немного завышенным. Вместо него использован коэффициент 3.0.

История по углю
Рисунок 3 - график угля (чистый сентимент) с 1834-го года.
Данные актуальны на 31 декабря 2015-го года.

Полученный график в общих чертах напоминает график самого индекса CPI, за исключением периода в середине XIX века, когда эпоха угля только начиналась. По всей видимости, это правило всех сырьевых рынков - они наиболее волатильная компонента инфляции; их вес в индексе CPI на фоне технического прогресса снижается, но амплитуда колебаний относительно этого индекса только растёт. В следующий раз, когда в мире начнётся инфляция, сырьевые рынки взлетят до небес!

Циклы на графике видны невооружённым глазом и больше того, они имеют конкретную асимметричную форму, которая отличается от формы циклов по всем прочим активам. Волны роста всегда длительные и сложные по структуре, волны падения их полная противоположность. Обратите внимание, что впадина 2001-го года была установлена всего через 21 год после инфляционного пика 1980-го; на достижение впадин 1879-го и 1933-го годов времени ушло ещё меньше - 14 и 13 лет соответственно.

Кроме цикличности, на графике имеется и долгосрочный повышательный тренд, который, к удивлению, пока не демонстрирует никаких признаков затухания. Минимум цен был пройден ещё в XIX веке, когда добыча уже стала массовой, но составляла только несколько процентов от современной. Обобщая опыт нефти и природного газа, можно предположить, что все ископаемые товары проходят такой минимум в первые 60-80 лет своей истории. Впрочем, у угля есть и свои характерные особенности.

История по углю
Рисунок 4 - средняя стоимость миллион Btu энергии угля в ценах 2015-го года.
Расчётная теплотворность (миллион Btu за американскую тонну) -
антрацит 25, каменный уголь 24, бурый уголь 18, лигнит 13.

Дело в том, что ещё в 60-ые годы XX века США потребляли, в основном, высококачественный каменный уголь, который добывался закрытым способом на востоке страны, но затем началось активное освоение буроугольных месторождений в Вайоминге и других штатах западнее Миссисипи. Бурый уголь, на долю которого сейчас приходится половина совокупной добычи США, разрабатывают открытым способом, что обеспечивает предельно низкую себестоимость и привлекательность для энергетики.

С точки зрения инфляции при этом получается парадоксальная ситуация - средняя стоимость единицы энергии, которая содержится в угле, в 2001-ом году установила исторический минимум (рисунок 4), но цены угля сопоставимого качества при этом не вышли за пределы восходящего тренда, несмотря на всё технологическое развитие, хорошую обеспеченность ресурсами и жестокую конкуренцию, которую ему приходится выдерживать со стороны других видов топлива. В этом вся суть счёта инфляции!


Список литературы:
1. Статистика British Petroleum - мировая добыча (1981-2015) и потребление (1965-2015), добыча по странам мира (2015-2016). За период (1965-1981) мировое потребление использовано вместо мировой добычи, пересчитано из нефтяного эквивалента по среднему коэффициенту с 1981-го года.
2. Котировки угля в Австралии - месячные данные с 1970-го года.
3. EIA annual energy review - котировки at mines (1949-2011), добыча в США (1949-2011).
4. EIA annual coal report - котировки at mines (2012-2015), добыча в США (2012-2015).
5. Mineral yearbooks 1932-1976 - котировки at mines (1890-1948), добыча в США (1890-1948) и в мире (1910-1964). Котировки за указанный период собраны в yearbook за 1949-ый год, данные по мировому производству ранее 1930-го года сняты с графика из yearbook за 1932-ой год.
6. Историческая статистика США - котировки (1834-1890), данные American iron and steel association.
7. Mineral yearbook 1889-1890 - экспортные цены (1870-1890) для сопоставления рядов данных.
8. Mineral yearbook 1909 - котировки at mines (1880-1889), добыча во всём мире (1868-1909).
9. Mineral yearbook 1913 - добыча по странам мира (1912-1913), добыча в США (1868-1889).
10. Статистика Measuring Worth - годовые данные по индексу CPI (1834-2015).

Примечание: в скобках указаны годы, статистика за которые взята именно из этого источника. При наличии данных в нескольких сборниках сразу, как правило, использовались те значения, которые были опубликованы позднее.

PS. Благодарность Михаилу Николаеву (lookingforatruth) за помощь в подготовке материала.


Изображение на главной странице взято из фотобанка Лори.

  • Оцените публикацию
    • 9

Обсуждения (9)

  1. взлет цен на сырье, сопровождающий мировую инфляцию для нашей сырьевой экономики означает опять сидение на трубе и ничегонеделание.Этак мы из болота в котором сидим никогда не вылезем...worried

    • 0

    1. На мой скромный взгляд этот рост будет слабым утешением из за инфляции. Даже если нефть будет 250 это не тоже самое что 110-120 в 2011-13 годах, доллар то в разы потеряет свою покупательную способность.

      • 1

      1. Это всё равно немало, даже если такое движение будет растянуто на 6-8 лет.

        • 0

    2. Сидение на трубе это не вопрос цен на сырьё, это вопрос общественной формации. Мы с тобой не в состоянии это изменить, можем только денег заработать на сырьевом росте.

      • 0

  2. Опять же, появятся те, кто захочет откусить кусочек "пирога", решив, что нам одним уж очень жирно.

    • 0

  3. А по поводу богатства жителей нашей страны: цены на продукты, тарифы, налоги и т. д. в очередной раз выросли, ставки по депозитам упали. Не знаю кто стал богаче-вопрос.

    • 0

    1. Про богатство жителей. Это был сарказм

      • 0

  4. А я не верю в скорую инфляцию. Получается Трамп что то сказал и всё инфляция понеслась? Развод это, ожидания инфляции появилась потому что товары подорожали, но думаю когда будут падать рынки и товары всё встанет на свои места. Китай перекредитован, в европе проблемы и в других частях земли. США не может выйти из кризиса в одиночку. А их пузырь на стате бьёт рекорды, ведь когда то придётся сообщать более реальную стату и посмотрим что тогда будет.

    • 0

    1. Сырьевой рост начнётся через 3-5 лет, точно не сейчас. Даже по этим графикам видно, что впадину ещё не сформировали. Но циферки инфляции в США всё равно должны понемногу поползти вверх, как это было в 60-ые годы.

      • 0



Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации.