Блог Змея

Финансы, Инвестиции,
Волновой анализ

Облако тегов
Опрос

цена золота 1 января 2017-го года


 
Интересные публикации
Прогноз от 25 апреля
Читать...
Прогноз от 18 декабря
Читать...
Прогноз от 14 ноября
Читать...
Прогноз от 12 декабря
Читать...
Прогноз от 28 ноября
Читать...

Комментарии
Соцсети

Канал Змея на Ютуб Страница Змея на Фейсбук Живой Журнал Змея



Подписки

Публикации

Комментарии


История по углю

Теория 23 декабря 2016 4 836   


Уголь - топливо XIX века. На нём ходили паровозы и пароходы, его использовали для обогрева жилищ и как сырьё для производства стали и светильного газа; позднее - как топливо на электростанциях. По сути, мировая экономика оставалась "угольной" вплоть до середины XX века и только потом основными видами топлива стали нефть и природный газ. История угля, несомненно, много богаче истории нефти и именно поэтому она представляет столь значительный интерес для анализа больших циклов.

История по углю
Рисунок 1 - добыча угля в млрд метрических тонн.
Красная линия - США, синяя - Весь мир.

Массовая добыча угля началась в середине XIX века сначала в Англии, потом в США и континентальной Европе. В начале XX века мировое производство превышало 1 млрд тонн (рисунок 1), а доля США в нём достигала значительных 40%. В 20-ые и 30-ые годы мировая добыча стагнировала, но затем угольная промышленность обрела "второе дыхание", когда центр производства и потребления сместился в Азию. На сегодня почти половина мирового производства приходится на Китай (таблица 1).

Сортов угля существует превеликое множество и все они разделяются на четыре основные категории (в порядке снижения качества) - антрацит, каменный, бурый, лигнит. Теплотворности каменного и бурого угля отличаются примерно на треть, но разница в ценах достигает 4 раз (данные по рынку США). Кроме того, разница в ценах существует и между странами и регионами, поскольку перевозка угля на дальние расстояния, в отличии от нефти, создаёт весьма значительный привес стоимости.

История по углю
Таблица 1 - добыча угля по странам мира сейчас и 100 лет назад.

Ценовые ряды, которые были отобраны для исследования, представлены в виде графиков на рисунке 2 в ценах 2015-го года. Первый ряд (с 1834-го по 1890-ый годы) это данные американской ассоциации железа и стали по антрациту марки white ash lump на условиях FOB в порту Филадельфии. Это один из наиболее дорогих сортов угля в истории США, который добывался в Пенсильвании. Больше того, в цене содержатся ещё и расходы по доставке в порт, так что положение графика не удивительно.

Второй ценовой ряд (с 1880-го года по настоящее время) это данные EIA и геологической службы США по средним годовым ценам на битуминозный (каменный) уголь в Соединённых Штатах "в месте первой продажи", без учёта стоимости доставки потребителю (далее по тексту at mines). Объективно, это самая чистая котировка, у которой имеется только один недостаток - в силу наличия долгосрочных контрактов она может запаздывать относительно "тренда", пропуская локальные ценовые потрясения.

Последний ценовой ряд (с 1970-го года) это рыночные котировки в Австралии (порт Ньюкасл) также на каменный уголь на условиях FOB. Как видно из графика, они повторяют цены в США, но являются куда более волатильными, как и все биржевые котировки в условиях резко возросшей финансиализации. На сегодня Австралия является крупнейшим экспортёром "старомодного топлива", так что указанные цены это benchmark для всего мирового рынка, если для него вообще применимо такое понятие.

История по углю
Рисунок 2 - исходные цены на уголь (долларов 2015-го года за метрическую тонну).
синяя линия - котировки white ash lump на условиях FOB в порту Филадельфии;
зелёная линия - средние цены "at mines" на все марки битуминозного угля в США;
красная линия - рыночные котировки битуминозного угля на условиях FOB в Австралии.

Склеенный график за всю историю представлен на рисунке 3. Для его построения были использованы только данные at mines (с 1880-го года по настоящее время) и данные по white ash (до 1879-го года включительно) с понижающим коэффициентом, который отражает различие между сортами. Кроме того, все данные ранее 1924-го года подвергнуты дополнительному сглаживанию - вместо обычной годовой котировки дано среднее значение за три года (прошлый, текущий и следующий).

Отмечу, что график сорта white ash содержит подозрительный ценовой скачок аккурат на рубеже 80-ых годов. Судя по экспортным ценам (доступны с 1870-го по 1890-ой годы), подъём котировок в то время, действительно, имел место, однако он был не столь бурным по сравнению с провалом второй половины 70-ых. Если так, то коэффициент 3.6, равный среднему отношению между at mines и white ash в 80-ые годы, является немного завышенным. Вместо него использован коэффициент 3.0.

История по углю
Рисунок 3 - график угля (чистый сентимент) с 1834-го года.
Данные актуальны на 31 декабря 2015-го года.

Полученный график в общих чертах напоминает график самого индекса CPI, за исключением периода в середине XIX века, когда эпоха угля только начиналась. По всей видимости, это правило всех сырьевых рынков - они наиболее волатильная компонента инфляции; их вес в индексе CPI на фоне технического прогресса снижается, но амплитуда колебаний относительно этого индекса только растёт. В следующий раз, когда в мире начнётся инфляция, сырьевые рынки взлетят до небес!

Циклы на графике видны невооружённым глазом и больше того, они имеют конкретную асимметричную форму, которая отличается от формы циклов по всем прочим активам. Волны роста всегда длительные и сложные по структуре, волны падения их полная противоположность. Обратите внимание, что впадина 2001-го года была установлена всего через 21 год после инфляционного пика 1980-го; на достижение впадин 1879-го и 1933-го годов времени ушло ещё меньше - 14 и 13 лет соответственно.

Кроме цикличности, на графике имеется и долгосрочный повышательный тренд, который, к удивлению, пока не демонстрирует никаких признаков затухания. Минимум цен был пройден ещё в XIX веке, когда добыча уже стала массовой, но составляла только несколько процентов от современной. Обобщая опыт нефти и природного газа, можно предположить, что все ископаемые товары проходят такой минимум в первые 60-80 лет своей истории. Впрочем, у угля есть и свои характерные особенности.

История по углю
Рисунок 4 - средняя стоимость миллион Btu энергии угля в ценах 2015-го года.
Расчётная теплотворность (миллион Btu за американскую тонну) -
антрацит 25, каменный уголь 24, бурый уголь 18, лигнит 13.

Дело в том, что ещё в 60-ые годы XX века США потребляли, в основном, высококачественный каменный уголь, который добывался закрытым способом на востоке страны, но затем началось активное освоение буроугольных месторождений в Вайоминге и других штатах западнее Миссисипи. Бурый уголь, на долю которого сейчас приходится половина совокупной добычи США, разрабатывают открытым способом, что обеспечивает предельно низкую себестоимость и привлекательность для энергетики.

С точки зрения инфляции при этом получается парадоксальная ситуация - средняя стоимость единицы энергии, которая содержится в угле, в 2001-ом году установила исторический минимум (рисунок 4), но цены угля сопоставимого качества при этом не вышли за пределы восходящего тренда, несмотря на всё технологическое развитие, хорошую обеспеченность ресурсами и жестокую конкуренцию, которую ему приходится выдерживать со стороны других видов топлива. В этом вся суть счёта инфляции!


Список литературы:
1. Статистика British Petroleum - мировая добыча (1981-2015) и потребление (1965-2015), добыча по странам мира (2015-2016). За период (1965-1981) мировое потребление использовано вместо мировой добычи, пересчитано из нефтяного эквивалента по среднему коэффициенту с 1981-го года.
2. Котировки угля в Австралии - месячные данные с 1970-го года.
3. EIA annual energy review - котировки at mines (1949-2011), добыча в США (1949-2011).
4. EIA annual coal report - котировки at mines (2012-2015), добыча в США (2012-2015).
5. Mineral yearbooks 1932-1976 - котировки at mines (1890-1948), добыча в США (1890-1948) и в мире (1910-1964). Котировки за указанный период собраны в yearbook за 1949-ый год, данные по мировому производству ранее 1930-го года сняты с графика из yearbook за 1932-ой год.
6. Историческая статистика США - котировки (1834-1890), данные American iron and steel association.
7. Mineral yearbook 1889-1890 - экспортные цены (1870-1890) для сопоставления рядов данных.
8. Mineral yearbook 1909 - котировки at mines (1880-1889), добыча во всём мире (1868-1909).
9. Mineral yearbook 1913 - добыча по странам мира (1912-1913), добыча в США (1868-1889).
10. Статистика Measuring Worth - годовые данные по индексу CPI (1834-2015).

Примечание: в скобках указаны годы, статистика за которые взята именно из этого источника. При наличии данных в нескольких сборниках сразу, как правило, использовались те значения, которые были опубликованы позднее.

PS. Благодарность Михаилу Николаеву (lookingforatruth) за помощь в подготовке материала.


Изображение на главной странице взято из фотобанка Лори.

  • Оцените публикацию
    • 9

Обсуждения (41)

  1. взлет цен на сырье, сопровождающий мировую инфляцию для нашей сырьевой экономики означает опять сидение на трубе и ничегонеделание.Этак мы из болота в котором сидим никогда не вылезем...worried

    • 0

    1. На мой скромный взгляд этот рост будет слабым утешением из за инфляции. Даже если нефть будет 250 это не тоже самое что 110-120 в 2011-13 годах, доллар то в разы потеряет свою покупательную способность.

      • 1

      1. Это всё равно немало, даже если такое движение будет растянуто на 6-8 лет.

        • 0

    2. Сидение на трубе это не вопрос цен на сырьё, это вопрос общественной формации. Мы с тобой не в состоянии это изменить, можем только денег заработать на сырьевом росте.

      • 0

  2. Опять же, появятся те, кто захочет откусить кусочек "пирога", решив, что нам одним уж очень жирно.

    • 0

  3. А по поводу богатства жителей нашей страны: цены на продукты, тарифы, налоги и т. д. в очередной раз выросли, ставки по депозитам упали. Не знаю кто стал богаче-вопрос.

    • 0

    1. Про богатство жителей. Это был сарказм

      • 0

  4. А я не верю в скорую инфляцию. Получается Трамп что то сказал и всё инфляция понеслась? Развод это, ожидания инфляции появилась потому что товары подорожали, но думаю когда будут падать рынки и товары всё встанет на свои места. Китай перекредитован, в европе проблемы и в других частях земли. США не может выйти из кризиса в одиночку. А их пузырь на стате бьёт рекорды, ведь когда то придётся сообщать более реальную стату и посмотрим что тогда будет.

    • 0

    1. Сырьевой рост начнётся через 3-5 лет, точно не сейчас. Даже по этим графикам видно, что впадину ещё не сформировали. Но циферки инфляции в США всё равно должны понемногу поползти вверх, как это было в 60-ые годы.

      • 0

  5. Вот нельзя мне в отпуск уйти. Тут же срач развели. По случаю праздников никого не забанил, но на будущее знайте - разговоры о том, на каких сайтах Вас обманули, здесь не актуальны. 

    • 2

    1. Сергей что думаешь? Нефть после НГ продолжит рост? Или тревожный звоночек по Китаю сделает разворот?

      • 0

      1. Я думаю, что она скоро развернётся.

        • 0

        1. Чувствую сегодня и начнётся разворот.

          • 0

          1. завтра запасы, скорее всего завтра.. 55-55.5 охота... но я лонги прикрыл седня, жду отката и снова в лонг 61-63 ждемс ))
            + по сипи триангл на 4ч => перехай маст би..
             
            P.S. триангл на 4х часах - это серьезно, одна из пятых? высоко должна пойти...

            • 0

  6. Граждане форумчане добрый вечер, походу рябчик поддержку пробил и против $ пополз еще ниже ?!
     
    p.s. вот теперь я точно очкую...

    • 0

    1. в американскую сессию.. Получается пиндосы рубля откупают...

      • 0

    2. по нефти ждем 61-63, где будет рубль в это время- непонятно, ибо картинка какая-то странная... максимум 47 баксорубль! )) а так 53-55 ждем...

      • 0

      1. Согласен, но 47 это слишком полагаю. Я вообще не вижу такого падения. Единственное что могу сказать - это треугольник. Глядя на графике rub/usd не возникает сомнений.

        • 0

        1. красиво, выше 80 по баксурублю демура заявил; "у рубля дна нет"! и народ ходит к нему на семинары, гыгыгыгы;;;;;;)))

          • 1

          1. Не пойму причем здесь Демура? Чтобы не обижаться на него - размечай сам. Я ни когда не создавал себе кумира, но есть люди к кому я прислушиваюсь

            • 0

            1. дык, а кто тебе сказал что я кого-то слушаю??? я торгую и принимаю решения всегда сам и несу ответственность на 100% сам! Просто сижу и ухахатываюсь над данной ситуацией......Данный гурий всегда применяет одну и туже тактику, дает сверх завышенный прогноз, чтоб слух резал, а дальше зазывает всех на семинары к себе и там обьясняет, что он имеет свойство ошибаться на 1-2 квартала, но семинары проводит исправно каждый месяц как минимум. Стоимость билета 2000р, посещаемость 150 чел+on-line просмотр, также стоит 2000р. Вот и считайте; 150*2000р=300 тыс р+jn-line еще 100тыс р, итого 300тыс+100тыс=400тыс р из них минусуем половину организаторам данного чудо просветительного мероприятия и получается у гурия остается 200 тыс за раз. Представляю как он в душе потешается над своими клиентами, которым он дает прогноз о движении рубля в диапозоне 55-125

              • 0

  7. а дальше было забавно слушать последователей данного биржевого гуру, как они с пеной у рта это доказывали, а теперь их не слышно, классика однако))))

    • 1

  8. СА объявила о скидках на нефть, теперь Иран увеличил долю в Китай, Индию и Японию опять же за счёт скидок(в среднем по 45 продают). А нефть все растёт - это как?

    • 0

    1. тренд однако..

      • 0

      1. but this trend is not our friend!

        • 0

        1. только он этого не знает .. 25 за бочку красная цена

          • 0

  9. бакс в мире разворачивается, NZD первый пошел, готовимся к трансформации серебра из ржавого никому не нужного металла, в драгоценность

    • 1

    1. блин, тоже во фьючерсе серебра сижу, правда фальшстарт допустил, думал что от 17.3 рванём к 24, теперь перезашёл.

      • 0

  10. Начал, я золото покупать пока очень чуть чуть, но главное начать))  Нефть момент истины, либо сейчас все уровни сопротивления сметаем, и на 60, либо сейчас волна B и отсюда нормальная коррекция начнется . Вообщем руку на пульсе держим!

    • 0

    1. По золоту правильное решение, особенно если шорт по Евро иметь при этом. А вот серебро не нравится из-за больших спекулятивных лонгов, платина куда лучше смотрится.

      • 0

    2. новости вышли не в пользу роста, но нефть там рисует какую-то четверку чтоли во второй лапе зиги, В волна может и перехаить на 1-1,5 бакса еще спокойно... до НГ не будет походу корректоза, походу загрузилось слишком много медведей или лонги позакрывали перед НГ хорошо...
      Иррегулярная плоскость будет если перехай... 55-55.5 по WTI.. как раз вынесут много стопов, а кто без стопов позакрываются хорошенько, могут чутка и выше дотянуть, чтоб выдавить массу...
       
      второй вариант: волна А на вашем графике - это зигзаг и щас прошли три 1-2 последовательности и будем забираться потихоньку вместе с сипи500 вплоть до 61-63...

      • 0

      1. По нефти ждём стату по добыче - простым смертным она будет доступна только вечером. А рубль второй день подряд везут к 60 на вечерней сессии. Это значит, что уходить на праздники надо в баксах.

        • 0

        1. А добыча-то в США сократилась. Не очень сильно, но за 2 недели имеет минус 30 тыс бс

          • 0

          1. И опять не в пользу доллара?

            • 0

        2. Reuters узнало о высылке из США 35 российских дипломатов

          наши возможно тоже ответку кинут

          Подробнее на РБК:
          http://www.rbc.ru/politics/29/12/2016/58655dad9a7947d93af098fe?from=main

          • 0

    3. Золото тут можно попробовать продать: 1160, цели перелой последнего уровня...

      • 0

  11. KIWI: "красиво, выше 80 по баксурублю демура заявил; "у рубля дна нет"!" - ОК, а Вы наверное считаете рубль супервалютой? И говорил он, что сам держит деньги в $ и спит спокойно... В чем он не прав? Что не сказал, что после 87 пойдем на 50? :-) И какой у Вас прогноз по рублю на год-полтора?

    • 0

    1. Вован, сравнивать рубль с баксом в лоб может только демура и его паства, ослепленная его шедевральными прогнозами. В прошлом году ВТБ платил 15% годовых в рублях, в этом году 10%, итого 25%! и это если не считать по формуле сложного процента, а если по ней, то там еще больше будет! Таким образом "тупой ватан" как выражается маэстро, имеет не меньше, чем любой держатель бакса, на дистанции разумеется. А что касается моего прогноза, то думаю, что большую часть своего укрепления рубль уже сделал и скоро начнет разворачиваться в сторону 73-75, а дальше видно будет.
      PS я ни в коем случае не призываю сидеть в рубле и спать спокойно, сам люблю баксы

      • 4

  12. Не профи, но соглашусь с Киви - нет плохого актива, есть несвоевременные (полагаю в двух словах Киви это имел ввиду) С новым годом, кстати:)

    • 1

  13. KIWI, есть такая фраза: Если бы я был таким умным до, как моя жена после! Так вот Вы не готовы дать прогноз (рекомендации) на год-полтора, а он сказал что для него рубля нет! И типа он сидит в долларах. А дальше уже делайте как хотите. А оглядываясь назад любой скажет что надо было делать!....: В 2014 купить доллар по 35, в 2015 продать положить на процент в ВТБ и т.д...... Сейчас кто возьмет на себя смелость порекомендовать что делать "ватанам"? И те кто просто купили доллар в 2014 имеют сейчас 100% доход!,а  не  25....   

    • 0

  14. По золоту, наконец-то, приличные СОТы вышли. Чистый спекулятивный лонг сократился, несмотря на откат цены. По Light Соты нейтральные, ничего интересного.

    • 1



Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации.