Блог Змея

Циклический анализ
Финансовых рынков

Облако тегов
Интересные публикации
Прогноз от 24 мая
Читать...
EURUSD с 1960-го года
Читать...
Прогноз от 8 марта
Читать...
Верников 18 сентября
Читать...
Верников 20 ноября
Читать...

Комментарии
Импорт отсюда. https://cbr.ru/statistics/macro_itm/svs/ (смотрите внешняя торговля товарами).... Сергей, хватит армагедонить! Тачки б/у тарят граждане бывших советских республик по понятным... СОТы от 6 апреля. Позиция по золоту выросла на 22 тысячи контрактов (с опционами на 28 тысяч... Импорт товаров в России за февраль 21 млрд долл (рост +13% год к году при сильно возросшем долларе... Кстати, свеженькое обновление. Индекс цен на б\у автомобили в США. +26.2%. И смотря на новые чеки... Рубль к 72.5, я думаю, уже не вернётся. А вот по Евро хотелось бы увидеть 1.26 перед обвалом, но не... Сергей, и где эта вершина?... Нет, ребята. Евро в этом году придёт на вершину 13-летнего цикла и дальше пойдёт на 0.7... Левченко: «я считаю, что это будет последняя волна ослабления рубля и там надо будет покупать... СОТы от 30 марта. Позиция по золоту сократилась на 8 тысяч контрактов (с опционами на 12 тысяч...
Соцсети

Канал Змея на Ютуб Страница Змея на Фейсбук Живой Журнал Змея



Подписки

Публикации

Комментарии


Куда идут валюты периферии?

Колонка Змея 3 мая 2020 6 640   


С начала года валюты периферии заметно подешевели. Так, бразильский реал потерял против доллара США 27% (данные по состоянию на 1 мая), рэнд ЮАР 25%. Я полагаю, что это падение (не сейчас, так на будущий год) продолжится, но при этом оно обязательно изменит характер, поскольку уровни цен в ВВП многих стран периферии приближаются к своим критическим уровням. Выводы сделаны на основе наблюдений за пятью крупными экономиками (таблица 1), имеющими сопоставимые уровни жизни, как друг относительно друга, так и во времени (относительно уровня жизни в США).

По определению, уровень цен ВВП есть отношение традиционного ВВП, рассчитанного в долларах США на основе официального обменного курса, к ВВП по паритету покупательной способности (ВВП в ценах Соединённых Штатов). При прочих равных условиях, чем ниже уровень жизни (определяемый как ВВП ППС на душу населения), тем ниже и уровни цен, так что для выбранных государств их "естественные" значения составляют 30-60%. Колебания уровня цен вокруг воображаемого справедливого уровня при этом задаются совместной динамикой инфляции и курса национальной валюты.

Куда идут валюты периферии?
Таблица 1 - уровни цен в ВВП некоторых стран периферии.


Традиционно считается, что при росте уровня цен национальный производитель начинает проигрывать конкуренцию импорту. Торговый баланс страны ухудшается и тогда уровень цен возвращается к своим "нормальным" значениям посредством снижения реального эффективного курса национальной валюты. При падении уровня цен наблюдается обратный эффект, но зачастую случается так, что возможностей национального производителя регулировать торговый баланс недостаточно и тогда экономика рискует свалиться в самоподдерживающийся инфляционный цикл.

Представьте, что Ваша компания производит товар, который в США стоит 100 долларов, и при этом Вы используете незаменимые импортные комплектующие ценой 20 долларов. Даже при нулевой стоимости труда в Вашей экономике Вы не сможете опустить цену товара ниже 20 долларов и, соответственно, не сможете обеспечить уровень цен ниже 20%. Если падение курса национальной валюты, обусловленное операциями с капиталом, загоняет уровень цен ниже этого уровня, Вы автоматически повышаете цены. Инфляция приводит к тому, что валюта падает дальше и тогда Вы снова повышаете цены.

Куда идут валюты периферии?
Рисунок 1 - уровни цен в ВВП некоторых стран периферии.


График на рисунке 1 наглядно показывает, что за период с 1980-го года было только два случая, когда уровень цен в выбранных странах опускался ниже 30% (Россия 90-х годов и Бразилия 80-х), и в обоих случаях наблюдалась гиперинфляция, причём в Бразилии она продлилась вплоть до 1994-го года. ЮАР за означенный период времени не испытывала ни критического падения уровня цен, ни опыта высокой инфляции, тогда как инфляция в Мексике (1983-1988) чётко совпадает с провалом уровня цен ВВП. Не связана с ним только инфляция в Турции, которая продолжалась вплоть до 2004-го года.

Последние точки на графике это уровни цен, рассчитанные по обменным курсам на 1 мая. Наименьший уровень цен отмечается в Турции, где инфляция уже началась; остальные страны движутся по её пути. Если так пойдёт дальше, то мы получим все эффекты инфляционного шока - обесценивание облигаций (в первую очередь длинных), расхождение динамики национальных валют и активов, номинированных в этих валютах, далее разрыв связи между валютными курсами и располагаемыми доходами населения в долларах США, что резко понизит давление на сырьевые активы.

  • Оцените публикацию
    • 24

Обсуждения (18)

  1. На счет бондов. Ты график RGBI посмотри. С марта 18-го завершили подвижную  плоскую. Похоже, нас ждет ещё одна волна роста, не меньше чем волна 15-18 годов.

    • 1

    1. Очень сомневаюсь ...
      Что по волнам , что по фундаменту... ( ну не укладывается дальше рост ну никак, максимум незначительный перехай ли без него уже приехали )...
      Сейчас максимум что жду коррекцию (  пока как раз Брент сходит в сторону 40 +........ )
      Скорей похоже что заканчивается рост или уже закончили...
      Для многих этот год будет сюрпризом.... ( в плохом значении этого слова ).
      Свободное падение так сказать......... :)
      И на рынках весной началась не коррекция , а смена глобального тренда.
      По графику RGBI май 2013 +- ;))))
      Но это всего мой взгляд ( могу ошибаться )
      Так как я любитель в прогнозах ......

      • 2

    2. Да, график RGBI вступает в конфликт с графиком рубля и общим фундаментом. Но мы в таком мире, где графики всё больше зашумляются манипуляциями, так что я выбираю фундамент.

      • 1

  2. Возможны ли дефолты по облигациям данных стран? Например Турции, там купоны с очень интересной долларовой доходностью. 

    • 0

    1. Я думаю, да. Тут важна общая аргументация. Мир после короны восстановится очень нескоро и явно не будет таким, как раньше. Пострадают больше других, как обычно, самые неэффективные (они же, по стечению обстоятельств, самые закредитованные). В итоге будет парадоксальная ситуация - и денег полно и дефолтов полно.

      • 2

  3. А нефть, то здорово отскочила. РТС у меня такое чувство что выскочит и процентов 20 прибавит? То есть как бы все орут кризис кризис, но на влитой ликвидности, все растет.

    • 2

    1. смотрите за уровням. все тянет снпи .обьемы тухнут . все в перекупленность входить

      • 1

  4. В нефти у меня цель была 28, но ее перевыполнили даже. Я теперь не знаю, хорошо бы было отсюда повалиться. Все сейчас по 40 ждут, я так понимаю. 

    • 1

    1. 4 х часовики брент медвежье поглощение под уровнем 31 стоим . вечера ждемс.

      • 1

      1. Да, тоже вижу.

        • 0

        1. В Европе и США карантин немного отпустили и быки сразу полезли покупать. Ну как же? Денег-то ещё больше стало, а они по Бренту вообще без позиций. Но это вряд ли надолго. На раз-два мировая экономика не поднимется. Я думаю, что во втором полугодии потребление нефти останется на 5-10 млн б.с. ниже, чем в начале года. И дилеры это видят, дальние контракты за последний месяц упали в цене. С нынешними хранилищами, забитыми до отказа, видеть такое скромное контанго ну очень странно.

          • 2

  5. ЦБ печатает под РЕПО деньги,даёт банкам в долг по годовому РЕПО под 6% и банки скупают ОФЗ ,дающие 8% ,отдают под залог ЦБ ,который печатает деньги,и под эти ОФЗ берут РЕПО под 6%,которые дают 8% ,который печатает деньги,которые дают под РЕПО под 6%.....................................
    Вопрос только когда лопнет. Дефицит бюджета в 1998 году ,когда Кириенко свернул ГКО и жахнул рубль в хлам,был 7-8% ,сейчас прогноз дефицита 25%..........

    • 3

  6. Ну так то да . Мишустин на больничный , а тут еще и гко 2.0. Кириенко вспомнился Может у страха глаза велики. Хотя чем ... не шутит.

    • 1

  7. Сергей ты к крипте поменял отношение ?

    • 1

    1. Нет.

      • 1

  8. Средние зарплаты в США +4.7% к прошлому месяцу и +7.9% к аналогичному месяцу прошлого года. Основной драйвер, по мнению аналитиков, это значительное сокращение занятости, которое затронуло главным образом вакансии с низкими зарплатами. Но, возможно, аналитикам просто хочется такого объяснения. В прогнозах этой величины никакого скачка не предвидилось.

    • 1

  9. По золоту. Спред между Лондоном и Нью-Йорком постепенно закрывается, а вот в Китае по-прежнему имеем минус 30 долларов к Нью-Йорку (хотя месяц назад отрицательный спред доходил и до минус 100 долларов).

    • 1



Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации.