Блог Змея

Финансы, Инвестиции,
Волновой анализ

Облако тегов
Опрос

Курс доллара на 31 декабря


 
Интересные публикации
EURUSD с 1975-го года
Читать...
Прогноз от 12 марта
Читать...
Прогноз от 25 апреля
Читать...
Прогноз от 14 ноября
Читать...
Прогноз от 18 декабря
Читать...

Комментарии
Да, так и есть. Я сетую просто, что одними новостями туда-сюда двигают рынок и больше никаких... В ПТ хреновые данные по инфляции вышли у США. Сегодня Протокол Комитета - внимание участников... 10-летки, йена, франк - просто говнище. В прошлом году все рынки с выборами до последнего тянули и... По рублю нарисовывается треугольник с выходом вверх. Вероятность такого сценария уже большая так... После 20 августа будем покупать бакс... Я его прогнозы не смотрю, но такой вывод сделал из комментов - люди писали, что он давно бакс бычит... Ну пока нефтя застряла, ЦБ может и дальше пылесосить ликвидность, загоняя курс вниз ровно... Ну да, с рублём не попал в прошлом году, но в целом, у него хорошие прогнозы. Просто память у людей... Думаю, что тут дело в другом. Его закидывают яйцами видимо потому то что он длительное время делал... Зеленый до 58.8 пожалуй сходит. Так что кому надо, можете его там поджидать...
Соцсети

Канал Змея на Ютуб Страница Змея на Фейсбук Живой Журнал Змея



Подписки

Публикации

Комментарии


Как развалится Еврозона?

Колонка Змея 23 марта 2017 3 314   


Разумеется, на французских выборах может победить и Ле Пен. Развал Еврозоны выгоден очень многим и потому нет никакой гарантии, что кампания кандидата от глобалистов и дальше будет идти настолько легко. Но мой пост совсем о другом. Я полагаю, что время распада ещё не пришло - система в состоянии протянуть ещё несколько лет, покуда её внутренние противоречия ещё можно как-то заглаживать, чем, собственно, только и занимаются всевозможные европейские власти.

В реальности единая Европа никогда не была таковой. Полноценные партнёрские отношения в системе упорно не складывались, а диспропорции между странами всё время росли. Германия, будучи наиболее конкурентоспособной, затягивала к себе самые лучшие производства, тогда как периферия откровенно деградировала и копила долги. Именно долговой механизм является той самой ниткой, которая всё ещё скрепляет эту хлипкую и безжизненную конструкцию под названием Еврозона.

Как развалится Еврозона?
Рисунок 1 - государственный долг стран Европы в процентах от ВВП.
Красная линия - Италия, синяя - Франция, зелёная - Германия.

Источник - IMF World Economic Outlook Database.

Италия, пожалуй, самый наглядный пример. В 80-ые годы она поставляла на мировой рынок машины и оборудование, а сейчас распродаёт китайцам и туркам обувные лекала, потому что производить обувь в самой Италии стало невыгодно. Отношение госдолга к ВВП за последние 30 лет выросло с 86 до 133%, тогда как рост реального ВВП на душу населения составил скромные 15%. С 2008-го года экономика и вовсе идёт на спад, однако долговая нагрузка продолжает расти - это явный коллапс.

Сравнение Франции и Германии также весьма показательно. 20 лет эти страны двигались вровень, но в 2008-ом их пути разошлись - немецкая экономика успешно преодолела кризис, тогда как французская де-факто пребывает в нём и сейчас. На графиках имеется чёткая дивергенция - долг Пятой Республики за 10 лет значительно вырос, хотя реальный ВВП на душу населения практически не изменился. Судя по опыту Италии, размер французского долга (100% от ВВП) уже критический.

Как развалится Еврозона?
Рисунок 2 - реальный ВВП стран Европы на душу населения.
Красная линия - Италия, синяя - Франция, зелёная - Германия.

Источник - IMF World Economic Outlook Database.

В теории долговые проблемы решаются с помощью количественного смягчения, но ЕЦБ сильно стеснён принципом capital key, который обязывает его приобретать бумаги различных стран соразмерно их ВВП. К началу 2017-го года ЕЦБ выкупил итальянских бондов всего на 200 млрд Евро, что составляет менее 10% от совокупного долга Италии. При этом немецких гособлигаций, подходящих для выкупа, на рынке практически не осталось, так что КУЕ в Еврозоне придётся скоро свернуть.

Графики на рисунке 3 наглядно показывают, что эффективность такого смягчения оказалась близкой к нулю. Консолидированный баланс ЕЦБ говорит об устойчивой потребности банков в рефинансировании от регулятора на сумму 0,6 трлн Евро (зелёная линия), тогда как баланс агрегированный даёт результат уже в 2,8 трлн. Разница (красная линия) это взаимные обязательства национальных банков (например, банка Италии перед банком Германии), накопленные в том числе по программе TARGET.

По факту, все эти обязательства висят на банках коммерческих, а национальные регуляторы выступают только гарантами их исполнения. Ставки по ним нулевые или вовсе отрицательные, так что банкам нет смысла платить по счетам - гораздо интереснее приобрести гособлигации своей страны под доходность, к примеру, 2,5% и использовать их как залог. Объём таких обязательств, как видно из графика, растёт несмотря на КУЕ и однажды он сравняется со всем государственным долгом стран PIGS.

Как развалится Еврозона?
Рисунок 3 - ключевые показатели баланса ЕЦБ.
Синяя линия - бумаги, выкупленные регулятором, в том числе по программе QE,
зелёная линия - ссуды финансовой системе, в том числе по программе LTRO,
красная линия - взаимная задолженность внутри Евросистемы.

Источник - European Central Bank.

По сути, такое строение является полноценной финансовой пирамидой, которая, впрочем, имеет и одну существенную особенность - у неё только один кредитор, Германия, и он совершенно не заинтересован в её разрушении, поскольку в этом случае все накопленные активы будут потеряны, а его собственные банки станут банкротами. Существовать эта система может достаточно долго, но лишь до той поры, пока общественное сознание работает на замедление скорости оборота денег.

Началом конца послужит первой виток инфляции. 5-7% в годовом исчислении будет достаточно, чтобы у ЕЦБ возникла обязанность повысить учётную ставку. Принятие такого решения означает распродажу залога, маржин-колл для банков периферии и дефолты стран PIGS, промедление с ним - утрату доверия к Евро и массовое опустошение счетов по всей Европе. На языке шахмат подобная ситуация называется цугцванг, когда любое действие приводит лишь к ухудшению позиции.

Отдельно отмечу, что расстаться с принципом capital key регулятор также не в состоянии, поскольку это позволит периферийным странам буквально сесть на шею - бюджетная дисциплина будет отброшена, а аппетит к увеличению долга разыграется с новой силой. Поддерживать статус-кво можно единственным способом - продолжать спонсировать всех отстающих, но лицемерить что это взаймы. Ещё ту же Италию можно попросить поделиться суверенитетом, но это лишь подстегнёт её к выходу.

Ссылки по теме:
IMF World Economic Outlook Database
ЕЦБ - консолидированный баланс
ЕЦБ - агрегированный баланс


Изображение на главной странице взято из фотобанка Лори.

  • Оцените публикацию
    • 18

Обсуждения (31)

  1. Сколько примерно в годах  осталось? Скорее 5-7 наверное, чем 10-12.

    • 1

    1. Не больше пяти. Признаки инфляционного давления уже появились, достаточно сравнить реакцию CPI на рост котировок сырья в 2011-ом году и сейчас. Тогда производители не могли переложить свои траты на сырьё на потребителя, сейчас это уже получается, потому что у потребителя больше свободных денег. В следующий раз отдача будет ещё сильнее, но опять же надо сначала дать сырьевым упасть, чтобы они набрали потенциал для роста.

      • 1

      1. Но тогда это не коррелирует с прошлым твоим прогнозом об очередном витке роста.
        Вообще мне кажется, что все случится до 2020года. Многие всякие законы и прессинговые меры планируют ввести к этому году, значит эти ребята в правительстве уже рассчитали не хуже нас.

        • 0

  2. Всё с точностью до наоборот. Еврозона в авангарде перехода мира в постглобализм.
    Подробнее в новой изданной книге по финансам.

    • 0

    1. Готов Евро купить и держать? Удачных инвестиций, чего.

      • 1

    2. есле не трудно, очертите контуры этого нового мира. как там? никто не работает или работают, но там где хотят или работают только избранные, а остальные собирают ягоды в лесу?

      • 1

  3. Мы перспективы Еврозоны обсуждали , а не волатильность валют.  ))))))

    • 0

    1. А валюта на долгосроке лицо страны (ну или группы стран в данном случае)... Ну и был уже в истории такой постглобализм, только не вышел он. Жить можно либо каждый самостоятельно, либо как одна семья, но нельзя жить вместе, но содержать свою девушку в долг.

      • 1

      1. " содержать свою девушку в долг."
        м.. да

        • 0

  4. Может конец еврозоны прийти даже раньше пяти лет. А я не держу ни одного евро 

    • 2

  5. Эффективность смягчения близка к нулю?) До конца не понятна ваша идея- Еврозона развалится из-за "общественного сознания", которое в большинстве случаев- мифология средств массовой информации, или развалится из-за долговой нагрузки(тот же пример Греции  наглядно в реальности показывает, что фактор долгов слишком преувеличен), или по той причине, что  в Германии больше производственных мощностей, чем в Италии( так в Германии еще и людей больше, чем не повод для развала)? Вообще странно читать о том, что Италия выбросила часть производства в Китай, и поэтому деградирует, следуя вашей логики, точно также деградируют США, Германия, Франция, ведь перенос мощностей в Китай был связан в большей степени  с расширением рынков сбыта, нежели потерей конкурентоспособности. Та же итальянская компания fiat несколько лет тому назад купила американского банкрота Chrysler, но вы не делаете вывод о развале США, хотя fiat имеет нормальную долю на рынке коммерческого транспорта в ЕС, во всей компании работает больше 200 тыс человек, и большая часть именно в Италии.  Итальянская обувь все также производится в Италии, можно найти спатчи итальянских брендов, которые расположены рядом с фабриками, и немцы такую обувь делать не могут, да и одежду. Вообще на мой взгляд, еврозона, как единый финансовый  организм, только формируется, достаточно посмотреть на спреды в ставках  для non-financial corporations, чтобы понять для чего нужно было QE от ЕЦБ, в штатах таких спредов от штата к штату увидеть невозможно, хотя издержки везде разные. Поэтому долгосрочно, на мой взгляд, евро подойдет к уровням 2014 года(1.3). Вопрос тут в другом- удастся ли регуляторам и властям ЕС создать реально единую финансовую, экономическую систему, а ставить вопрос о том, что  в одной стране издержки выше, чем в другой- абсурд, так как при выходе из общего рынка, эти издержки никуда не исчезнут, и никаким манипулированием курсом вопрос издержек не решить долгосрочно. 


    • 0

    1. А Вы не смотрите на Евросоюз как на дойную корову для Германии? Немцы убили наибольшую часть производства в других странах ЕС, раздали всем кредиты на свои товары, а теперь вся эта схема им нафиг не нужна (каждый сам за себя - не надо платить грекам и т.д).... развалят ЕС и будут собирать долги обратно!

      • 0

      1. Нет, так не считаю. Италия, как и Франция, Германия, и большинство стран в мире столкнулись со старением населения, падением доли трудоспособного населения, отсюда рост долгов. Кстати, основными покупателями Итальянского долга являются американцы, а не Германия(поэтому нитка, которая их всех скрепляет, не совсем прочная при детальном анализе). Другое дело, что на основании каких-то двух, трех показателей делать вывод о развале всего блока- наивно. Италия в 2015 году занимала 7-е место в мире по экспорту, основные покупатели- Германия, Франция, США. Проблемы в блоке, безусловно, есть, глупо их отрицать, но проблемы эти не из-за блока, причины совсем другие. 

        • 0

    2. Да, США тоже перенесли своё производство в ЮВА, но они при этом создали новую экономику из IT, которая физически больше и эффективнее чем то, что они отдали. Италия взамен не создала ничего - с цифрами по ВВП не поспоришь. Спреды на ставках это временный итог нулевых ставок, под которые даются огромные кредиты - всем кажется, что денег так много, что их хватит даже не откровенных банкротов.

      • 0

      1. Ничего никому не кажется) спреды сузились в результате определенной политики ЕЦБ( а не просто с Луны упали, или кому-то показалось), А много еще стран создали "новую экономику" взамен старой, получается все те, кто отдал больше, чем создал- развалятся, или вне союза они бы создали "новую экономику"? Вы же берете некие показатели- рост долга, рост ВВП на человека, и отсюда делаете вывод о развале целого союза, вот что главное. Хотя с другой стороны, вы сами изначально пишите о производственных мощностях, но следом о "новой экономике". Не убедительны аргументы по поводу развала Еврозоны, тут больше какого-то сознания, чем реальных причинно следственных связей. Ведь не решаться проблемы Италии с выходом из Еврозоны, эффективней от этого Италия(которая постоянно девальвировала свою лиру, при этом проблемы она не могла решить и вне блока, производительность труда отстает от той же Франции, Германии с 70-го года 20 века), Франция не станет. И ЕЦБ снизив ставки, скупая активы с рынка, позволяет странам, как раз  создавать точки роста в сторону "новой экономики". 

        • 0

        1. Николай, есть такая книжка История денежного обращения и банковского дела в США. Автор Мюррей Ротбард. Одна из глав в этой книжке посвящена описанию британской экономики в 20-ые годы, когда они сильно завысили курс фунта. Экономика из-за этого вылетела трубу и знаете... с тех пор в экономике ничего не изменилось. Италия точно также летит в трубу в результате завышенного курса Евро, который устанавливается по меркам эффективной немецкой экономики. И нет у Италии других способов вылезти из трясины, кроме как привести в соответствие курс своей национальной валюты к реальным показателям эффективности экономики...
           
          Да и не рассказывайте здесь монетарные сказки, что эмиссия денег способствует появлению новой экономики и вообще какому-то росту.

          • 1

          1. Вы же не считаете риски выхода из Еврозоны самой Италии. Вот как раз монетарная сказка и состоит в том, что манипулируя курсом национальной валюты, можно изменить саму структуру экономики, повысить производительность труда, решить проблемы старения населения и так далее. Комплекс проблем в Италии не из-за блока, эти проблемы сейчас присущи большинству стран и начались не сейчас. Италия, если ее вырвать из общего блока, выглядит не очень, но она чувствует не очень себя примерно с 70-х годов прошлого века. Вы смотрите на Италию и видите у нее тот же размер рынка, ту же структуру экспорта в те же страны, но при этом, имеющую свою валюту).Книг много написано и по разным поводам, только книжки и реальность не всегда пересекаются.

            • 0

    3. Евро на уровнях 14-го года? Хм, подкрепляйте рублём, держите денежки в Евро. Когда выиграете, приходите.

      • 0

      1. Долгосрочно евро к 1.31)

        • 0

        1. Вы извините за прямоту, конечно, но не могли бы предъявить свой стейтмент за несколько лет. Раз уж наши точки зрения буквально на всё настолько полярные, то неплохо бы Вам доказать эффективность своих взглядов.

          • 0

          1. Ваша точка зрения, она ведь никакого отношения к трейдингу не имеет. Развал Еврозоны- не является никаким торговым сигналом или ваша торговая система реально говорит вам, что евро будет стоить условный "ноль"? Трудно поверить в такое

            • 0

            1. Расчёты денежной массы и других показателей денежного обращения неизбежно присутствуют в моих прогнозах уже лет пять со времён моего пребывания на форуме волновиков - сейчас он manval.ru - поищите там мои старые записи, надеюсь их не стёрли ещё. Эти расчёты фундамент для натягивания волновой разметки и получения сигналов.

              • 0

              1. Подождите, вы критику вообще воспринимать не можете? Если не можете, то в принципе мне тут делать нечего, так как выражаю только свою точку зрения в рамках дискуссии. Никаким последователем чьей-то теории в целом не являюсь, но мне показался странными именно этот пост, так как под развал Еврозоны положена довольно скудная пояснительная база с вашей стороны. Не убедительны аргументы

                • 0

                1. По-моему таких товарищей сюда надо побольше! Вы вот по рынку идейку киньте, а Еврозона хрен с ней....:-)

                  • 0

                2. Я тоже думаю, что Вам тут нечего делать. Ваши критика совершенно не конструктивна и, по-моему мнению, является чистой демагогией. Кроме того, я считаю, что Вы пытаетесь всучить нам липовые результаты. Я, по крайней мере, вижу много несоответствий - нежелания сделать скрин из личного кабинета или торговой системы, Ваши рассуждения о долгосроке при том, что предъявленные Вами сделки сплошной интрадей.

                  Короче, забанил Вас.

                  • 0

            2. Зачем "ноль"... получите дойчмарку, франк и т.д., какой там у них еще мусор есть :-)... в обмен на евро....

              • 1

              1. Мнений может быть сколь угодно много. Свое выразил- евро долгосрочно неизбежно подойдет к уровням 2014 года. Мне система не позволяет смотреть на десятки лет вперед, и такой системы в принципе нет в природе.

                • 0

                1. Ок. А что толку что пойдет когда-то там на 1,3? Интересен прогноз на год-два. И при чем вилка и направление сейчас на ...1/1, после на 1,3 или как-то иначе....а так когда-то может и будет 1,3, может и 1,5 и что с этим делать?

                  • 1

  6. Предъявить не могу) показать кривую счета могу, и вы тоже свою, если можете)

    • 0

    1. Вот здесь давал график за 2 последних года http://zmey.club/opinion/114-s-novym-godom.html Это, как понимаете, скрин из личного кабинета. А у Вас, простите что? Я такую кривую в любом редакторе нарисую. Даже даты нет - только номер сделки? Это тестинг торговой системы?

      • 2


  7.  
    Вот сделки, но не все, их много) все не влезут. Разные даты с 2015 года, 2016 год 

    • 0



Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации.