Прогноз от 9 марта Печать

СОТы по золоту остаются уверенно бычьими. Уровень 1350 был достигнут при гораздо меньшей чистой позиции чем годом ранее и тем более меньшей чем летом 2016-го (рисунок 1); всё это свидетельствует о том что дрейф котировок направлен вверх. Текущая чистая позиция при этом составляет только одну треть от своего предела, что предполагает потенциал роста порядка 200 долларов. В последний месяц пропорции между ценой и позицией немного ослабли, но это результат возобновления продажи из ETF, а это временное явление. Такое же временное, как и уверенность бумажных шортистов.

Ситуация по серебру представляется мне более сложной - чистая позиция составляет больший процент от своего потолка, а её откат на падении цен протекает не столь интенсивно по сравнению с подъёмом декабря-января (рисунок 2). Но история показывает, что отставание от золота является более весомым фактором, так что формальный вывод о слабости рынка будет неверным. В отличие, например, от меди и платины (рисунки 3 и 4). В обоих случаях цена и позиция способны расти ещё, но этот рост обречён, поскольку сопротивление со стороны коммерческих весьма упорное.


СОТы по нефти не менее любопытны. С низов декабря котировки выбираются "естественным образом", без каких-то усилий со стороны спекулянтов (рисунки 5 и 6). Локально на рынке имеется дефицит, так что коммерческие выкупают всё, до чего только могут добраться. Но дальше фундаментальная картина изменится и это причина, по которой спекулянты не торопятся разгонять цену. Формально, такие СОТы являются уверенно бычьими, но на практике, я думаю, самый верный рецепт, это просто ждать. Ждать, пока замедление спроса и новое предложение приведут рынок к надёжному сигналу на шорт.