Прогноз от 7 февраля
Прогнозы 7 февраля 2020 4 032
Пока в Китае свирепствует коронавирус, в США падает потребление топлива. За первые 5 недель этого года среднее потребление нефтепродуктов оказалось почти на 900 тысяч баррелей в сутки меньше чем годом ранее. График показывает, что колебания спроса не редкость, однако при осреднении данных (в данном случае за 12 последних недель) они укладываются в определённые рамки (рисунок 1). Ясность наступит буквально в течение месяца, причём сохранение негативной динамики может означать только одно - экономика США вступает в рецессию, аккурат к выборам президента.
Рисунок 1 - потребление нефтепродуктов в США
(среднее за 12 недель) относительно прошлого года.
Что касается самого вируса, то он уже отметился тем, что распространил избыточность рынка нефти со всех будущих периодов на настоящее время. Бэквардация схлопнулась, а с ней испарился и последний источник прибыли для лонгистов, так что ОПЕК потерял важного союзника. Капитуляция картеля стала намного ближе. По моим расчётам, с нынешних (действующих) уровней Саудовская Аравия и её соседи могут понизить добычу ещё на 2-3 миллиона баррелей в сутки, после чего им будет банально выгоднее вернуть её на максимум своих возможностей, даже при цене 30 долларов.
Чем закончится сланцевая революция, понятно на примере природного газа. Глобальный переизбыток и следующий за ним обвал котировок теперь докатился и до Европы. В реальном выражении биржевая цена упала на уровни начала нулевых годов (рисунок 2) и это притом, что газ имеет ярко выраженную сезонность - впадины прошлых периодов обычно приходились на лето, тогда как сейчас торгуется ещё довольно "холодный" мартовский фьючерс. И пока что это пугает только традиционных поставщиков, а вовсе не их сланцевых конкурентов, которые продолжают наращивать добычу.
Рисунок 2 - стоимость природного газа в Британии (ICE) в ценах 2020-го года.
Что в такой ситуации поддерживает рубль, мне не понятно. Счёт текущих операций нашей страны при нынешних котировках сырья и национальной валюты получается примерно околонулевым и имеет все шансы обновить антирекорд 1997-го года. Но сейчас Минфин покупает валюту, так что чистый приток частного капитала - причём капитала исключительно спекулятивного - перепишет в этих условиях все мыслимые и немыслимые рекорды. Валютную войну Европе наш ЦБ проиграл и теперь можно сказать, что Россия начинает жить в долг. В истории это всегда заканчивалось трагично.
Рисунок 3 - поток золота из Англии в Швейцарию (накопленным итогом), тонн.
Благоприятный прогноз только по золоту. Не стоит бояться, что владения в ETF только что переписали исторический максимум, нужно смотреть совокупные резервы крупных инвесторов и их "наблюдаемое" проявление - потоки металла из Британии в Швейцарию и обратно (рисунок 3). Из графика видно, что с осени 2012-го года, когда мания в золоте в последний раз достигала своих экстремальных значений, из Британии ушло примерно три тысячи тонн и пока этот металл, по сути, ещё никуда не возвращался, хотя его котировки уже бьют рекорды во многих основных валютах.