Прогноз от 7 февраля
Прогнозы 7 февраля 2020 17 203
Пока в Китае свирепствует коронавирус, в США падает потребление топлива. За первые 5 недель этого года среднее потребление нефтепродуктов оказалось почти на 900 тысяч баррелей в сутки меньше чем годом ранее. График показывает, что колебания спроса не редкость, однако при осреднении данных (в данном случае за 12 последних недель) они укладываются в определённые рамки (рисунок 1). Ясность наступит буквально в течение месяца, причём сохранение негативной динамики может означать только одно - экономика США вступает в рецессию, аккурат к выборам президента.
Что касается самого вируса, то он уже отметился тем, что распространил избыточность рынка нефти со всех будущих периодов на настоящее время. Бэквардация схлопнулась, а с ней испарился и последний источник прибыли для лонгистов, так что ОПЕК потерял важного союзника. Капитуляция картеля стала намного ближе. По моим расчётам, с нынешних (действующих) уровней Саудовская Аравия и её соседи могут понизить добычу ещё на 2-3 миллиона баррелей в сутки, после чего им будет банально выгоднее вернуть её на максимум своих возможностей, даже при цене 30 долларов.
Чем закончится сланцевая революция, понятно на примере природного газа. Глобальный переизбыток и следующий за ним обвал котировок теперь докатился и до Европы. В реальном выражении биржевая цена упала на уровни начала нулевых годов (рисунок 2) и это притом, что газ имеет ярко выраженную сезонность - впадины прошлых периодов обычно приходились на лето, тогда как сейчас торгуется ещё довольно "холодный" мартовский фьючерс. И пока что это пугает только традиционных поставщиков, а вовсе не их сланцевых конкурентов, которые продолжают наращивать добычу.
Что в такой ситуации поддерживает рубль, мне не понятно. Счёт текущих операций нашей страны при нынешних котировках сырья и национальной валюты получается примерно околонулевым и имеет все шансы обновить антирекорд 1997-го года. Но сейчас Минфин покупает валюту, так что чистый приток частного капитала - причём капитала исключительно спекулятивного - перепишет в этих условиях все мыслимые и немыслимые рекорды. Валютную войну Европе наш ЦБ проиграл и теперь можно сказать, что Россия начинает жить в долг. В истории это всегда заканчивалось трагично.
Благоприятный прогноз только по золоту. Не стоит бояться, что владения в ETF только что переписали исторический максимум, нужно смотреть совокупные резервы крупных инвесторов и их "наблюдаемое" проявление - потоки металла из Британии в Швейцарию и обратно (рисунок 3). Из графика видно, что с осени 2012-го года, когда мания в золоте в последний раз достигала своих экстремальных значений, из Британии ушло примерно три тысячи тонн и пока этот металл, по сути, ещё никуда не возвращался, хотя его котировки уже бьют рекорды во многих основных валютах.