Блог Змея

Циклический анализ
Финансовых рынков

Облако тегов
Интересные публикации
Прогноз от 25 апреля
Читать...
Прогноз от 12 марта
Читать...
Прогноз от 14 ноября
Читать...
Прогноз от 18 декабря
Читать...
Прогноз от 5 марта
Читать...

Комментарии
Отчёт ОПЕК. Какой-то нейтральный и скучный. ОПЕК всё ещё верит, что в мировой экономике будет... Добыча нефти в США выросла на 200 тысяч б.с. - прилетела положительная переоценочка. Правда, по NGL... Нет, видео не будет.... видео данного семинара возможно ли приобрести?... Приветствую и я Вас! Да буду заходить почаще. Вот не мог найти логин вернее пароль, создал новый со... Приветствую! Давно Вас не было. Почитаю Ваш комментарий. Но вообще не уверен, что целью США... Cпасибо! Очень интересно! От себя добавлю ещё пару мыслей.  Если США решат, что пора... По нефти. В ближайшие две недели по Бренту можем сходить на 55, но перелой сейчас вряд ли - мы... Я бы сейчас отметил, что по всей Европе покатилась волна снижения промпроизводства. А занятость при... Не прав, последняя свеча на месячном не ворона, а свеча высокой волны указывающая на возможный...
Соцсети

Канал Змея на Ютуб Страница Змея на Фейсбук Живой Журнал Змея



Подписки

Публикации

Комментарии


Прогноз на 2019 год

Прогнозы 31 декабря 2018 7 786   


2019-ый будет годом медведей. Индекс S&P пробил восходящий тренд и теперь предлагает инвесторам расплатиться за десятилетие безумного роста. Зная привычку S&P к асимметрии, можно предположить, что нисходящее движение, порождённое 3,5-летним циклом, и дальше будет развиваться стремительно и закончится уже летом, но последующая судьба индекса это не возобновление подъёма, а длительный боковик с большой амплитудой (рисунок 1). В номинальном выражении индекс не упадёт ниже отметки 1800, но относительно денежной массы это будет существенно ниже уровней 2009-го года.
Прогноз на 2019 год
Рисунок 1 - циклический прогноз по индексу S&P500.

Картина по доходности 10-летних облигаций отличается от S&P только одним - здесь глобальный тренд бычий и сейчас он не разворачивается, а, напротив, лишь набирает обороты, так что текущее падение, опять же возникшее по вине 3,5-летнего цикла, является тривиальной коррекцией. Это падение также продлится до лета и достигнет, как минимум, уровня 2.50, но дальше я прогнозирую стремительный V-образный разворот и быстрое возвращение к вершине уходящего года. На графике имеется полностью сформированное двойное дно, так что глобальные цели находятся в районе 4-5 (рисунок 2).
Прогноз на 2019 год
Рисунок 2 - циклический прогноз по доходности 10-леток США.

Экономика США при этом вступит в рецессию и потянет за собой остальной мир. Но эта рецессия будет отлична от двух предыдущих, поскольку фискальные стимулы для экономики теперь носят постоянный характер, монетизация ВВП существенно больше, а избыточные банковские резервы уничтожены лишь частично. Первое остановит бизнес от сокращения персонала, а второе и третье подстегнут участников рынка выкупать активы сразу, как только по ним будут предлагаться дисконты. В результате рецессия пройдёт при хорошей занятости и закончится мощным рывком инфляции.
Прогноз на 2019 год
Рисунок 3 - циклический прогноз по индексу доллара DXY.

Индекс доллара вступит в терминальную стадию своего глобального роста. Следующее дно 13-летнего цикла приходится уже на 2021-ый год, так что времени на удорожание американской валюты остаётся угрожающе мало (рисунок 3). Момент, когда Евро мог установить паритет, безвозвратно упущен, а его нынешнее падение носит явно коррекционный характер относительно подъёма 2016-го года. В январе, а затем и в апреле, EURUSD может потрогать уровень 1.18, после чего отправится на финальные низы в районе 1.08 (рисунок 4). В дальнейшем Евро будет только расти и наверняка сделает 1.40.

Критически важно, что ситуация вокруг Италии, если судить по котировкам её гособлигаций, всё-таки разрешилась и теперь не будет беспокоить рынки, по крайней мере, в течение нескольких лет. Развал Еврозоны начнётся позднее, когда инфляция и необходимость увеличения ставок выведут внутренние противоречия на качественно иной уровень, так что достижение компромисса станет возможным лишь при условии серьёзных уступок со стороны Германии. Пока же европейские политики смогут и дальше откладывать решение до лучших времён, отпугивая чёрного лебедя с помощью детской рогатки.
Прогноз на 2019 год
Рисунок 4 - циклический прогноз по паре EURUSD.

Ситуация в США прямо противоположная. На политиков есть надежда, если решение можно отсрочить, но в условии настоящих кризисов, как показывает опыт Стагфляции и Великой Депрессии, они обычно впадают в ступор или начинают метаться из стороны в сторону. Тандем Барака Обамы и Бена Бернанке в этом отношении был удивительным исключением. Очень сомнительно, что действия Трампа окажутся столь же последовательны. Я полагаю, что в конечном итоге он всё-таки уволит главу ФРС, а денежная политика в части ужесточения будет развёрнута на 180 градусов. И это будет началом конца!

Дело в том, что Соединённые Штаты существуют в условиях тотального дисбаланса денежных потоков - сильные относительно ВВП корпоративные прибыли и зияющий дефицит бюджета. Это предполагает, что профиты корпораций - напрямую или через "третьи руки" - возвращаются в государственный долг, но эта система работает только в том случае, когда рынки уверены в способности ФРС контролировать инфляцию и денежную массу. Одно неосмотрительное движение и капиталу останется только бежать - в золото, Евро и все традиционные валюты фондирования - йену и франк.
Прогноз на 2019 год
Рисунок 5 - циклический прогноз по золоту (в тысячах юаней).

Прогноз на 2019 год
Рисунок 6 - циклический прогноз по золоту (в долларах США).

Золото демонстрирует силу уже сейчас. На фоне растущего доллара оно двигается исключительно вбок и это происходит несмотря на массированные продажи инвесторов на физическом рынке. Когда доллар даст слабину, золото выстрелит и буквально за несколько лет достигнет уровня 2000 долларов. Против юаня, главной валюты спроса, котировки металла уже вырвались на оперативный простор (рисунок 5), так что падение самой китайской валюты теперь единственный фактор, который удерживает золото от решительного рывка. В долларах США финальные низы получаются где-то 1240 (рисунок 6).
Прогноз на 2019 год
Рисунок 7 - циклический прогноз по серебру.

По серебру нужно смотреть где оно будет весной. Если котировки не превысят 16, то осенью откроется шанс на обновление низов декабря 2015-го года (рисунок 7), но это всё равно будет 12+. На большее, если судить по конфигурации циклов, можно рассчитывать только при условии форс-мажора, а посему любое падение котировок стоит использовать для покупок. По сравнению с золотом, серебро не только имеет большую бету, но ещё и не содержит премии за перемонетизацию, а это значит, что именно оно, а не золото, является лучшим активом на случай инфляции и разрушения денежных агрегатов.
Прогноз на 2019 год
Рисунок 8 - циклический прогноз по нефти BRENT.

Прогноз на 2019 год
Рисунок 9 - циклический прогноз по нефти LIGHT.

Нефть, я считаю, продолжит падать и дальше. По-настоящему дешёвой она станет только на выходе из глобальной рецессии, после значительного снижения буровой активности в США и полной капитуляции ОПЕК. До марта включительно "чёрное золото" сделает первые цели Лайт 39 и Брент 45 (рисунки 8-9), после чего ожидается незначительная коррекция и финальная волна падения до весны 2020-го года, в результате которой котировки вплотную приблизятся к уровням января 2016-го. По меди направление аналогичное, но тайминг соответствует скорее драгоценным металлам (рисунок 10).
Прогноз на 2019 год
Рисунок 10 - циклический прогноз по меди.

Фондовый рынок Китая также останется в полной власти медведей. Учитывая, что настоящий кризис в Поднебесной ещё и не начинался, нежелание индексов отрабатывать коррекцию годового цикла стоит рассматривать как признак исключительной слабости. До весны эти индексы ещё могут сделать какой-то отскок, но в остальном они будут валиться весь наступающий год (рисунок 11) и, если потребуется, то ещё и весь 2020-ый. Спасти ситуацию может только Великое Китайское количественное смягчение, но есть ли у властей Поднебесной подобные планы сейчас очень большой вопрос.
Прогноз на 2019 год
Рисунок 11 - циклический прогноз по индексу Shanghai Composite.

Юань также продолжит падение, но курс USDCNY не превысит отметку 7.40 и быстро вернётся обратно (рисунок 12). Фундаментально, юань дешёвая и одновременно устойчивая валюта. С точки зрения ППС нынешние 6.88 почти соответствуют крайне заниженным 8.28 в далёком 2005-ом году. При этом Китай крупнейший и почти самодостаточный рынок с доминированием национального капитала и кроме того, отстающий по фазе большого цикла от Запада и потому вступающий только в дефляционный коллапс - это приведёт к возврату китайского капитала домой, а вовсе не наоборот.
Прогноз на 2019 год
Рисунок 12 - циклический прогноз по паре USDCNY.

Вслед за Китаем каток глобальной рецессии наедет и на все периферийные валюты. В отличие от Евро, где глобальное падение началось на несколько лет раньше, проблемы периферии ещё никак не учтены в котировках, а циклы буквально кричат о неизбежности ещё одной нисходящей волны, соизмеримой с падением 2014-го года. Пара USDBRL, самая показательная на всех периферийных рынках, формирует фигуру, известную под названием "чашка с ручкой" (рисунок 13). Цели движения находятся не ниже 6 - это настоящий обвал и он почти наверняка не ограничится одним годом.
Прогноз на 2019 год
Рисунок 13 - циклический прогноз по паре USDBRL.

Наш рубль сейчас типичная периферийная валюта с её непредсказуемой волатильностью. При условии Брент 54 и доллар 70 сальдо счёта текущих операций нашей страны окажется едва положительным - с учётом покупок Минфина и хронического экспорта капитала это уже выглядит несуразным. Но главный источник опасности это критическая перемонетизация. Владельцы счетов однажды спохватятся и тогда "деревянный" сможет валиться безо всяких внешних причин. Цели на следующий год - 120-140 рублей за один доллар (рисунок 14); последствия для экономики - серьёзнее, нежели в 2014-ом.
Прогноз на 2019 год
Рисунок 14 - циклический прогноз по паре USDRUB.

Российские акции в полной мере отражают эффект перемонетизации ВВП. Соотношение РТС-Брент 20+ это чудовищно много, особенно по сравнению с московской недвижимостью, основное отличие которой заключается в куда меньшем уровне финансиализации. Если так, то индекс РТС будет падать не только в следующем году, но и в 2020-ом, отыгрывая ускорение инфляции и разрушение денежных агрегатов, что неизбежно последует за обвалом рубля. Цели падения составляют около 600 пунктов (рисунок 15). Дальше будет и настоящий рост, но говорить о нём сейчас преждевременно.
Прогноз на 2019 год
Рисунок 15 - циклический прогноз по индексу РТС.

  • Оцените публикацию
    • 53

Обсуждения (23)

  1. С Новым годом! По SP диапазон от 2 до 3 тысяч :-). Впрочем меня это мало волнует. А вот $, не смотря на то, что все возможно (особенно в нашей стране) уверен мы не увидим выше 90 (хотел написать 86, но все же решил немного "подстраховаться" да и к тому же нужен какой-то новый уровень, а то 86 все уже видели, да и не шпилем желательно, а то до обменника можно не успеть добежать :-)). (ящик коньяка тому кто предъявит мне эту запись (ящик всего один и самовывоз)... :-)!            &nb
    sp;            &nbs
    p;      P/S По SP и нефти жду более высоких уровней, на какой-нибудь очередной мании.

    • 1

    1. Ты в этом году, помнится, за 75 ящик обещал поставить. Повезло тебе, что ОПЕК так долго держался и санкции против Ирана приняли... Да, тебя тоже с Новым Годом!

      • 1

  2. Сергей, спасибо за год, за прогнозы и за данный сайт! Очень бы не хотелось его лишиться. С наступающим Новым годом и всех благ!!!
     
    P.S. Если честно,  я не соввсем понял почему предстоящий кризис пройдет при хорошей занятости. Можно попдробнее объяснить?

    • 1

    1. Представь, у тебя налаженный бизнес и в нём нет ничего нового, что могло бы изменить производительность труда. Какие причины могут заставить тебя увольнять людей? Очевидно, что только убытки. Но если есть фискальные стимулы, то загнать корпорации в убытки много сложнее, чем в случае, когда этих стимулов нет...

      • 2

  3. У taxfree перед НГ вышел прогноз на 2019 и у вас с ним есть местами сильные расхождения, например, по золоту. Он рассматривает золото как обычный товар и он должен просесть как и нефть. И по евро доллару он вангует поход к 0,98. По остальному у вас мысли примерно совпадают. Что скажете?

    • 0

    1. Очень много людей считают золото обычным товаром. Я неоднократно писал почему это не так и не вижу смысла повторять снова. Остаётся только посмотреть и сравнить результаты в конце года.

      • 2

      1. По курсу рубля в 2019 Вы с Левченко солидарны.

        • 0

        1. С курсом рубля всё тривиально. Половинки циклов обычно состоят или из двух примерно равных по масштабу действующих волн или (что бывает реже) из пяти, где третья самая большая. Второй вариант отпадает, остаётся первый.

          • 2

  4. Очень сильный отчёт по занятости в США - число созданных рабочих мест превысило прогноз более чем значительно, длительность рабочей недели выросла, годовой рост зарплат ускорился до max уровней с 2008-го года. Но для рынков это не радость, а наоборот подстава. Это значит, что экономика на всех порах летит к жёсткому дефициту рабочей силы. Рост зарплат это ключевой индикатор инфляции. Так что ФРС теперь пускай разрывается между ростом зарплат и необходимостью как-то помогать стремительно слабеющим рынкам... А рецессия при таком подходе всё равно будет (пускай и боковая, а не острая) - просто работать больше некому.

    • 4

    1. На кого работать и что производить? Холодильники есть у всех, телефоны и машины тоже.

      • 1

      1. Зато Айфоны ещё не все поменяли. Будет новый сезон, будут и новые геджеты. И новые специалисты по продажам всякой фигни тоже понадобятся.

        • 0

  5. Добыча нефти в США не изменилась. Но спрос из-за праздников, разумеется, схлопнулся, так что совокупные запасы выросли на 14,6 миллионов баррелей. Всё логично, но быков этим не вразуметь. Пока снова по самые помидоры не наберутся, не успокоятся. 

    • 1

    1. А не кажется, что просто обычная коррекция, набирают сил падать. Кстати, вы не в курсе, растём на больших объёмах?

      • 1

      1. Да, конечно, я тоже думаю, что обычная коррекция. Просто образно выразился. На объёмы - не интересно смотреть. Сейчас только СОТ ждать. Надеюсь, закончится скоро шатдаун.

        • 2

  6. Запасы нефти и продуктов в США выросли на 13,3 млн б.с., без учёта газовых фракций в районе 17. Интересно, быки по нефти чего-то ждали???

    • 2

    1. Завершается похоже коррекция, сколько там ещё осталось нефти расти.

      • 2

  7. Гляньте, паттерн "Три черные вороны" на месячном по wti и brent. Значит основательно пойдем дальше вниз, но думаю не раньше следующего месяца.

    • 1

    1. Судя по тому, с какой силой пошли наверх, сейчас должно быть самое сильное движение в рамках 14-недельного цикла. А если так, то все выводы не раньше марта. Будем ниже декабрьских уровней, значит, будем ниже. Если нет, значит, уже коррекция до осени пошла.

      • 2

    2. Не прав, последняя свеча на месячном не ворона, а свеча высокой волны указывающая на возможный разворот тренда.

      • 1

  8. Я бы сейчас отметил, что по всей Европе покатилась волна снижения промпроизводства. А занятость при этом остаётся на очень хорошем уровне. Если так, то мы наблюдаем первые признаки разворота в глобальном тренде на повышение производительности труда. Начинаем собирать ягодки от этих бесконечных КУЕ. Следующие КУЕ уже приведут к краху всей системы. 

    • 2

  9. По нефти. В ближайшие две недели по Бренту можем сходить на 55, но перелой сейчас вряд ли - мы слишком сильно выросли на прошлой неделе, достигли уровней коррекции начала декабря. В феврале, видимо, будет ещё одна волна роста, а уже в марте можем и перелоиться.
     
    По Евро по-прежнему жду выброса наверх (тут ждём голосовалки по Брексит - видимо, она чего-то запустит). По рублю поторчать на текущих уровнях можем вместе с жижей до середины февраля, но пылесос ЦБ всё равно спасёт всех быков по доллару, так что можно и подбирать.

    По золоту и серебру жду финальный выброс наверх (на 1320 и 16 соответственно), после чего спекулянтам-быкам можно расходиться до апреля. По S&P сложнее - локальные циклы порваны, как обычно. Но ещё одна мощная волна вниз в первом полугодии по-любому должна быть. Откуда именно - ХЗ.

    • 6

  10. Добыча нефти в США выросла на 200 тысяч б.с. - прилетела положительная переоценочка. Правда, по NGL -51 тысяча б.с. за декабрь, но это скорее всего что-то сезонное (если правильно помню, в прошлом году тоже зимой были какие-то проблемы). Совокупные запасы (с продуктами) выросли на 5 миллионов баррелей, а без газовых фракций и вовсе на 8 млн. И это при достаточно хорошем потреблении. Трудовые будни вернулись, а запасы растут. А быки что хотели? Такими темпами и до рекордов по запасам недалеко.

    • 1

  11. Отчёт ОПЕК. Какой-то нейтральный и скучный. ОПЕК всё ещё верит, что в мировой экономике будет хороший рост. Но при этом даже они видят значительное ускорение добычи независимых производителей начиная с третьего квартала. Негатив по добыче идёт только по Канаде, но это уже в ценах - проблемы с трубами давно известны.

    Собственно ОПЕК сократил добычу в декабре на 751 тысячу б.с. Продолжили падать и Иран и Венесуэла, СА тоже значительно сократила добычу, начав выполнять сделку раньше срока. Но тут уже многое в ценах, интересен будет следующий отчёт - только из него станет ясно насколько выполняется сделка разными участниками.

    Мировые запасы почти не изменились в ноябре - тут статистика и вовсе устарела. С одной стороны, это пиковый месяц спроса в мире, с другой - это был и пиковый месяц добычи в ОПЕК. Интересные данные будут опять же в следующих отчётах.

    • 0



Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации.